中药上市公司更要答好创新发展的考卷

■张敏

元股证券:ygzq.hk

7月份，中药行业迎来多项政策密集落地，包括《中医药振兴发展“十五五”规划》正式获得批复，《国民健康“十五五”规划》对外发布，国家卫生健康委等部门发布《国家基本药物目录（2026年版）》，新纳入48种中成药等。顶层政策组合拳持续发力，清晰传递出引导中药行业加速转型、锚定创新发展的政策信号。

从近年来数据来看，多家中药上市公司营收、利润持续承压，业绩走弱缘于两大行业共性短板。其一，产品管线布局较为薄弱，部分企业业绩依赖单一品种。行业内多家企业长期固守大品种经营模式，营收高度绑定一两类中成药核心单品。一旦相关品种纳入集采，终端价格大幅下调，企业业绩便在短期内承压，显露出抗风险能力不足的一面。其二，粗放式营销增长路径难以为继，重销售、轻研发的模式亟待扭转。过去，中药行业竞争多依托渠道、营销构建优势。而集采以价换量的运行机制大幅压缩了药品溢价空间，高销售费用驱动的传统增长逻辑面临挑战。

笔者认为，2026年密集落地的产业政策致力于解决上述行业共性短板，引导中药行业回归临床本源，驶入创新驱动发展轨道。

一方面，价格端改革持续深化，中成药、饮片等集采的常态化推进推动药品价格回归合理水平。

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当前，全国中成药集中带量采购已经进行四次，其中第四次品种数量居历次集采之首，纳入西黄丸、银丹心脑通软胶囊、穿心莲片等临床常用药，也包括感冒清热颗粒、小儿肺热咳喘颗粒、健胃消食片等家庭常备非处方药。全国中药饮片集采已经开展两次，涉及86种饮片。今年4月份，国务院办公厅发布的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》提出，“实行中药配方颗粒零差率政策”。集采压缩中成药和饮片的价格空间，中药配方颗粒零差率则切断终端加价链条，一系列政策的落地深化，加速重构依赖渠道差价获利的盈利模式。

另一方面，创新端政策同步发力，政策红利向真正的创新者倾斜。例如，工业和信息化部等八部门联合印发的《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》明确提出，“建设5个中药工业守正创新中心”“推动一批中药创新药获批上市，新培育10个中成药大品种，推动一批医疗机构中药制剂转化为中药创新药”。

一边调整药品价格并推动回归合理水平，一边促进完善创新配套、扶持研发转化，“一调一促”旨在以市场化价格机制倒逼产品回归临床需求，以定向激励政策驱动全行业创新升级。